优化主板上市标准提升科创属性评价指标上交所从源头上提高上市公司质量

4月12日，上交所就《上海证券交易所股票上市规则》的修订公开征求意见，征求意见稿上调了主板的相关上市标准，从制度层面对主板上市公司质量提出新的要求。

适度优化主板上市标准从源头上提高上市公司质量

不同板块差异化发展，健全完善多层次资本市场体系，是全面注册制改革的重要方面。作为全面注册制改革制度的重要内容，主板、创业板、科创板等不同板块均对板块定位做出了明确规定，其中主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的企业，相应地，沪深交易所股票上市规则规定了财务指标、市值等主板上市标准。

自全面注册制实施以来，资本市场各板块的定位更加清晰，不同板块差异化发展的格局日益成型，市场资源优化配置功能得到更充分发挥。同时，随着改革发展深化，各方对促进多层次资本市场协调发展、进一步提升上市公司质量，更好服务实体经济高质量发展提出了更高的要求和期待。

3月15日，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)，提出了严把拟上市企业申报质量、压实中介机构“看门人”责任、突出交易所审核主体责任等八项政策措施，其中之一即为优化多层次资本市场功能衔接、研究提高上市标准。

证券时报记者获悉，本次主板上市标准的修订，是落实《意见》要求，以从源头上提高上市公司质量为基本导向，在统筹研究和区分各个板块不同定位及上市标准要求的基础上，对包括主板在内的各板块定位和上市标准指标的进一步优化调整。

具体来说，第一套以财务指标为主的上市标准将净利润指标从最近一年6000万元、报告期1.5亿元分别调高到1亿元、2亿元，营业收入、经营净现金流等指标也相应调整，同时，第二套、第三套以市值为主的上市标准也进行了优化。

本次修订总结了注册制改革以来积累的实践经验，参考了近年来主板上市和在审企业情况，将从规则层面上进一步突显主板定位要求、突出盘蓝筹特色，有利于不同板块的差异化发展，同时更加符合市场各方对主板定位的把握。

进一步突出主板大盘蓝筹特色。沪市主板市场作为中国资本市场的重要组成部分，一直以来是“大盘蓝筹”的主阵地，已经聚集了一大批事关国计民生的骨干企业和行业龙头企业，市场对主板企业的特征也具有比较清晰的预期。这次修订，从财务指标和市值方面进一步优化了主板上市条件。

一位业内专家表示，本次主板上市标准调整幅度较大，尤其是第一套指标接近翻倍，调整后的主板上市标准更能突显主板大盘蓝筹的底色，在规模、盈利能力等方面也更符合市场认知，有利于增强主板进一步聚焦服务大盘蓝筹企业，主板企业将具备更高的质量，能够更好地回馈投资者，也有利于更好地服务经济高质量发展。

进一步促进各板块协同发展。完善多层次资本市场体系是实现资源高效配置的必然要求。在证监会的统筹指导下，交易所结合各板块定位要求及过往上市企业总体情况，对相关板块上市条件进行系统评估，而适度提高主板上市财务指标是重要完善内容之一。本次主板上市条件及其他板块上市标准调整后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，更加衔接协调，有利于让不同行业、不同类型、不同发展阶段的优质企业在合适的板块上市，多层次资本市场体系将更加健全完善，相信此次调整后，各板块将更好发挥协同效应，共同提升服务经济高质量发展的质效。

本次主板上市标准的修订，为未来新申报主板的企业指明了方向，提供了更明确的预期，有利于相关优质企业申报主板上市。同时，此次修订也已充分考虑对当前主板在审企业的影响，不会影响平稳有序开展在审企业发行上市审核工作。

提升科创属性评价指标凸显科创板“硬科技”特色

记者获悉，为落实《意见》要求，更好发挥科创板持续提升创新驱动发展能力的功能作用，以科技创新推动产业创新，培育壮大新质生产力，促进高质量发展，在交易所提高主板上市标准的同时，证监会还就《科创属性评价指引》的修订公开征求意见。

本次评价指引的修订，围绕凸现“硬科技”特色、强化科创属性要求展开，主要是结合近年科创板申报及上市企业的情况，适度上调研发投入、发明专利、营业收入复合增长率等三项科创属性评价的关键指标。

其中，“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，旨在提高企业的科研投入要求；“应用于公司主营业务的发明专利”数量由“5项以上”调整为“7项以上”，旨在提高企业的科研成果要求；“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”，旨在提高企业的成长性要求。

行业资深人士分析，研发投入强度和研发成果是衡量科技企业科技含量的重要指标。本次证监会修订《科创属性评价指引(试行)》，强化衡量科研投入、科研成果及成长性的关键指标，将进一步提高科创板申报企业的科技含量，引导中介机构推荐真正具有关键核心技术的优质企业在科创板上市。

记者还了解到，在证监会正式修订发布《科创属性评价指引》后，上交所将根据评价指引相应修订其《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，上调上述三项科创属性评价指标。

从这几年的科创板实践来看，上交所坚守科创板“硬科技”板块定位，对科创属性从严审核把关，在科创属性评价上想压线“闯关”基本没有成功的可能性。记者初步统计，近期上市的科创板企业大多数能够满足上调后的评价指标。通过上调上述三项评价指标，将有助于更精准支持“硬科技”企业到科创板上市。

校对:苏焕文