五粮液上半年净利同比增14%合同负债环比降约85%

辛帅曾经交出了秦上任后五粮液的第一份半年报。

8月25日晚间，宜宾五粮液股份有限公司披露2022年半年报今年上半年，五粮液营收约412.22亿元，同比增长12.17%，归属于上市公司股东的净利润约150.99亿元，同比增长14.38%，剔除非经常性损益后，净利润同比增长15.05%至约151.11亿元，基本每股收益3.89元/股

值得注意的是，五粮液今年上半年减少合同负债约111亿元，较今年年初增加约85%同时，五粮液的应收票据进一步上升，较今年年初增加13.9亿元至252.49亿元，较2021年同期增加70亿元

这意味着，目前五粮液去年年底的销售业绩已经超过80%，下半年的业绩很大程度上取决于渠道端的完成情况。

五粮液上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降78.33%至18.87亿元财报显示，受疫情影响，公司通过降低预付款现金收取比例，优化订单计划管理等方式减轻经销商资金压力，导致销售商品和提供服务收到的现金减少同时，上年同期基数高，现金流减少，原因有二

从产品来看，今年上半年，五粮液明显以中高端产品为主，一系列品牌和文化打造行动服务于中高端产品系列酒一改去年高举高打的策略，着力优化产品结构和渠道

财报显示，第八代五粮液在千元价位段稳定，而经典五粮液则在2000元以上的白酒市场发力，文化定制产品研发渐成体系。

上半年，五粮液产品收入319.73亿元，同比增长17.82%，增速与去年同期相当，营业成本同比增长15.96%至43.56亿元，毛利率同比微增0.22%至86.38%今年上半年五粮液产品产销量增长19.27%至18615吨，销量增长15.13%至18639吨，库存下降约11%至1914吨

其他酒类产品各项指标均有所下降上半年营收下降6.09%至65.4亿元，营业成本下降约10%至26.32亿元，毛利率上升1.75个百分点至59.75%

不过，财报指出，五粮浓香型公司为了优化产品结构，将重点放在中高价位产品上同时，由于国内疫情反复的情况，以及去年同期低价产品销售基数较高，其他葡萄酒产量下降约47%至56163吨，销量也下降约47%至53215吨，库存增加约31%至22171吨与去年上半年相比，五粮液大力推进系列酒产品的品牌升级，实现了产量，销量，营收的大幅增长，经营成本也有所上升

此外，五粮液在财报中指出，直销渠道占比持续提升，其中专卖店调整为直销模式今年上半年，传统分销模式收入同比增长近20%，至226.87亿元，直销模式同比增长4.15%，达到158.26亿元去年同期专卖店未纳入直销模式时，直销模式营收为69.35亿元分销与直销的比例约为6:4

从销售费用来看，五粮液在推广方面还是投入了大量的财力今年上半年，五粮液的销售成本约为42.13亿元，其中近六成投入推广费，同比增长约18%，达到24.85亿元广告费用总计约7.28亿元，其中线下投入同比增长68%至4.75亿元

截至8月25日，五粮液收盘上涨1.3%，至169.41元自今年年初以来，其股价已累计下跌逾22%