上半年增收不增利，万华化学怎么了？

一向被市场称为化工毛的万华化工，最近几天意外交出了上半年净利润大幅下滑的成绩单。

7月28日晚间，万华化工公布半年报上半年，公司实现营业收入891.19亿元，同比增长31.72%，归母净利润103.83亿元，同比下降23.26%

可见，万华化工在今年上半年遇到了增收不增利的窘境那么，化工毛万华化工还能继续成为价值投资者青睐的股票吗

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原材料价格

利润飙升

2021年全球化工产品需求提振，但部分海外装置受极端天气，疫情等因素影响，导致全球化工供应链大幅波动，供需失衡，全球化工产品价格上涨。

万华化工目前是世界上最大的MDI供应商和第三大TDI供应商MDI可以称得上是化工行业综合壁垒最高的大宗产品之一，MDI的全球供应是寡头垄断的

在行业景气度提升的背景下，万华化工的业绩也在不断攀升2021年，公司实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%，归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%

可是，今年上半年，万华化工的业绩却出现了增收不增利的尴尬局面，这与其主营产品毛利率下降有关。

这主要是由于俄乌冲突，疫情等因素原油，天然气，煤炭等基础能源国际价格居高不下，公司营业成本增长50.94%，主要产品毛利率同比下降

另一方面，公司主要产品价格有所下降财报数据显示，公司主要产品纯MDI价格从3月份的2.68万元/吨降至6月份的2.28万元/吨，降幅为8.5%，聚合MDI由2.28万元/吨降至1.98万元/吨，降幅为8.68%

在上述因素的影响下，公司毛利率大幅下滑数据显示，今年上半年，公司毛利率从去年同期的28%左右下降到18%左右，下降了10个百分点

02

8月份计量吸入器价格

大幅下调

后续，公司业绩很可能继续承压。

一方面，之前的原材料涨价是受俄乌冲突影响，但目前俄乌冲突依然存在，化工行业仍面临诸多不确定性，因此原材料价格可能会维持高位另一方面，公司主要产品的价格呈下降趋势

昨日晚间，万华化工发布公告称，自8月份起，聚合MDI国内挂牌价为18500元/吨，纯MDI挂牌价22300元/吨。

业内人士指出，虽然整个化工行业的普遍高景气可能不会出现，但部分细分行业仍存在乐观预期比如受保增长任务影响，煤炭，原油，化工等行业今年还是有一定想象空间的地缘政治冲突等因素也会对原油，天然气等相关行业产生重大影响能源价格的上涨也会对化工行业的成本产生影响

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多样化

周期性波动影响

可是，万华化工没有坐以待毙为了减轻周期性波动的影响，万华化工在石化，精细化工和新材料业务方面有所布局

石化系列属于红海市场，本身不赚钱，但在万华化工起着承上启下的作用石化系列是聚氨酯系列的协同，保证了上游原料供应的稳定性，进一步降低了生产成本

石化系列业务快速增长的动力在于百万吨乙烯装置的投产增加了石化产品的销量，同时原油价格上涨叠加全球阶段性供需失衡，导致石化产品价格上涨2021年该板块毛利率升至17%，主要是产品结构变化和规模效应

在上述两条产业链中，公司还发展了精细化工和新材料产业，包括功能化学品事业部，新材料事业部，新兴技术事业部，高性能聚合物事业部和材料解决方案事业部。

事实上，在本轮MDI价格波动之前，行业就开始呈现下游利润更高的应用市场布局趋势例如，亨斯迈和巴斯夫已经开始生产压缩的MDI原料，延伸到下游应用市场，万华化学已经开始这一趋势

MDI产品销量大，利润低，价格天天波动，市场波动频繁，冲击企业稳健经营，而后者细分领域多，虽然技术难度和市场开拓难度大，但产品附加值高，有利于企业的可持续发展。

总的来说，万华化工的潜力还是很大的虽然公司主营产品一直承压，但公司在石化，精细化工，新材料等方面都有布局，有利于化解行业周期带来的波动