银行周报：降息不是利空信贷恢复是核心

该板块上涨0.86%，同期沪深300指数上涨2.23%a股银行跌幅比沪深300低1.37个百分点

价格:隔夜Shibor利率上涨1.2 BP至1.3220%，7天Shibor利率下行6 BP至1.6650%1年期国债收益率下行3.96 BP至1.9565%，10年期国债收益率下行5.60 BP至2.7900%

公开市场操作:过去一周，人民银行共开展500亿元逆回购操作，逆回购到期600亿元按全口径计算，本周央行净回笼100亿元

同业存单市场:同业存单今年累计净融资规模6813.6亿元上周同业存单净融资规模为—583.3亿元其中，发行总额达到6104.30亿元，平均发行利率为2.2669%，到期金额为6687.60亿元本周同业存单净融资规模208.4亿元，发行总额5043.8亿元，平均发行利率2.1655%，到期4835.4亿元未来三周，将分别有5173.3亿元，1772.6亿元，4900.5亿元同业存单到期

本周观点:降息不差，信用恢复是核心。引用本周最新一期LPR:

一年期LPR为3.70%，维持不变，5年生以上品种4.45%，上次为4.60%此次LPR降息与近几年不同，仅5年期LPR降息，降幅较大虽然出乎意料但也在情理之中，原因如下:①最近几年来，由于房地产监管政策严格，历次LPR降息往往是一年期降幅大于五年期降幅，导致一年期LPR与五年期利差逐渐拉大所以这种五年减少一年不变，有助于利差回归正常，②近期对房地产产业链的政策支持力度加大，5年LPR的下调具有很强的指向性，有利于房地产产业链的修复，从而支撑经济，有助于实现稳增长我们认为，现阶段降息对银行来说并不差，原因有二:①前期已有降低银行负债成本的政策，包括存款利率浮动上限下调10BP，存款利率市场化调整机制等措施，使得加权平均存款利率下降10BP②目前银行估值修复的核心不是利差，而是信贷需求的恢复，宏观风险的缓解和稳定预期增长的促进，5年期LPR的下调再次验证了政策稳定信贷的作用

风险:资产质量受经济意外下滑影响，信用风险集中。