超七成收入来自美国子公司靠新冠检测上位的九安医疗能否延续高增长？

电鳗快递/杨莉

2022年第一季度，九安医疗延续了2020年和2021年的高速增长可是，该公司90%的收入来自海外，尤其严重依赖美国市场美国子公司iHealth贡献了超过70%的海外收入iHealth的收入增长主要来自新冠肺炎的检测需求，这给其未来业绩带来了很大的不确定性此外，2021年公司R&D投资比例下降

新冠肺炎的测试需求推动了性能的不断提高。

日前，九安医疗发布2021年业绩报告报告期内，公司实现营业收入23.97亿元，同比增长19.36%归属于上市公司股东的净利润9.09亿元，同比增长274.96%归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.22亿元，同比增长232.34%，同期经营活动现金流量净额为2.93亿元，同比下降36.5%

在营业收入增长不到20%的情况下，九安医疗净利润增长2倍以上的原因是其费用大幅下降2021年，九安医疗销售费用为2.43亿元，同比下降34.18%，同期财务费用260万元，同比下降86.15%，R&D费用6673万元，同比下降12.82%，同期公司管理费用只增不减，同比增长13.54%，达到2.53亿元

对于上述业绩大幅增长，九安医疗表示，主要是受疫情影响，公司新冠肺炎抗原检测试剂盒产品在美国的销售收入大幅增长，带来相应利润同步增长此外，报告期内，公司营业收入和净利润大幅增长，导致未分配利润相应同步增长，促使公司资产规模大幅增长

2022年一季度，九安医疗业绩继续大幅增长报告期内，公司实现营业收入21.74万元，同比增长6，646.79%，同期归属于上市公司股东的扣非前后净利润分别为14.31亿元和14.35亿元，同比分别增长37527.35%和756669.14%

至于今年一季度的业绩，九安医疗在公告中表示，受美国疫情影响，当地对新冠肺炎抗原检测试剂盒产品的需求大幅增长报告期内，公司iHealth美国子公司通过自有渠道和亚马逊平台销售iHealth新冠肺炎抗原检测试剂盒产品，并与客户签订重大合同和订单该产品销售收入的增长对公司报告期内的业绩做出了重要贡献

海外销售能否持续R&D投资减少

九安医疗在年报中披露，公司从事医疗器械行业已有26年，主营血压计，血糖仪，体温计九安和健康品牌在国内外积累了良好的知名度和美誉度此外，报告期内，公司利用多年积累的IVD和FDA申请经验，同时发挥iHealth美国子公司的地域优势，于2021年11月5日获得美国FDAEUA of新冠肺炎抗原家庭自测OTC试剂盒授权，支持当地公共卫生防疫，方便个人和家庭快速及时筛查

此外，值得注意的是，公司90.61%的收入来自国外销售可见海外销售对九安医疗的影响之大

事实上，在国外新冠肺炎疫情带来的需求推动下，九安医疗业绩激增2018年至2021年，公司扣非后净利润分别为—1.39亿元，—2.42亿元，2.47亿元和8.22亿元，同期增长率分别为23.83%，—74.36%和202.39%

九安医疗2020年的表现非常勇敢当年公司扣非前后净利润分别为2.42亿元和2.47亿元，同比分别增长264.68%和202.39%

但在2020年新冠肺炎爆发前，公司2018年和2019年扣非后净利润分别为—1.39亿元和—2.42亿元，同期扣非前净利润分别仅为0.13亿元和0.66亿元可以看出，公司近两年业绩大增的原因是新冠肺炎疫情带来的需求

事实上，虽然公司在2021年延续了高速增长的态势，但其业绩的高速增长在未来能否持续值得探讨。

2021年，公司实现营业收入23.97亿元，其中90.61%来自海外，金额约21.72亿元海外销售额中，来自美国子公司iHealth的收入约为16.69亿元，占其海外销售额的76.84%

九安医疗美国子公司iHealth的收入主要来自新冠肺炎的相关检测产品，对其业绩贡献较大九安医疗在年报中也承认，报告期内iHealth药盒销售收入大幅增长，因此iHealth系列产品营业收入较上年同期增长31.14%，毛利率达到72.65%

为报告期内业绩大幅增长做出了重要贡献。

伴随着未来疫情的消退，九安医疗的业绩势必难以保持高速增长公司在年报中也承认，本报告期公司业绩增长主要受iHealth kit产品销量大幅增长的推动我公司抗原家用自测试剂盒产品的需求情况与美国疫情发展有直接关系病毒变异，疫苗接种和引进针对新冠肺炎的药物都对疫情的发展产生影响因此，疫情未来的发展具有很强的不确定性，可能会极大地影响试剂盒产品的需求情况

此外，值得注意的是，相比2020年R&D投资1.08亿元，2021年九安医疗R&D投资微增4.63%，达到1.13亿元，同期，R&D投资占营业收入的4.69%，比2020年下降0.66个百分点伴随着业绩的大幅增长，公司的R&D投资比例正在下降

更引人注目的是，在其2021年1.13亿元的R&D投资中，资本化的R&D投资占比40.69%，约4600万元，资本化的R&D投资较上年增长13.51个百分点这些资本化的R&D投资金额也为公司的净利润做出了贡献