信用市场周报：期限利差为何持续上行？

年初以来，信用债期限利差进一步上行，目前处于较高分位数水平为何会如此 首先，短端利率更容易受资金面的影响，年初以来资金利率总体稳定，近期更是进一步下行，导致期限利差进一步上行 其次，机构风险偏好仍然一定程度上延续了2021 年以来的特征，在总体机构净值化转型的大背景下，短久期品种更受青睐，特别是叠加信用风险问题 第三，长期限信用债发行量上行，供给增多，可能也部分抑制了长期限信用债的需求 怎么看后续期限利差走势 当前短端资金利率处于年内低点，而当前资金面宽松是疫情下央行超常规投放和财政转移支付力度加大的结果，这个状态在5 月可能维持，这是资金面保持宽裕的有利因素同时，对比借鉴2020 年，疫情拐点，政策合力和市场信心，又是央行行为可能变化的前提，这是5 月资金面生变的风险所在因为有前车之鉴，所以目前市场并无绝对把握市场以做陡曲线为主，集中于杠杆策略期限利差预计将维持现状 操作上，当前需要结合机构自身账户久期和市场利率风险评估，在总体账户久期控制的背景下，可以适当增加优质主体久期，在城投领域适度下沉，以增厚票息