奥瑞金002701：短期成本拖累业绩加速包装+新业务拓展

事件公司发布2022年第一季度报告概述报告期内，公司实现营收34.37亿元，同比增长3.71%，实现净利润2.06亿元，同比下降28.97%，扣非后净利润2.05亿元，同比下降28.48%现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为—1.77亿元，较上年同期下降147.9%，主要是本期销售收款率较上年同期略有下降，本期原材料预付款增加所致判断:营收端:营收小幅增长Q1 2022年，公司实现营收34.37亿元，同比增长3.71%，环比增长16.73%我们认为，2022年，公司将充分利用在食品饮料供应链体系中的综合服务能力和品牌优势，巩固和提升对现有战略客户的供应份额，确保传统三片罐业务的稳定增长，同时，我们将利用在两片罐行业建立的市场领先地位和多年积累的经营经验，扩大经营业绩，提升公司的收入能力同时，调配产能和渠道资源，尽快推进自有品牌产品的规模化，如王喜运动营养饮料，元御系列功能饮料，罐头等利润端:利润率从上月开始修复利润方面，2022年，公司在Q1实现毛利率13.97%，同比下降6.62个百分点，同比上升3.66个百分点，与前一个月相比公司实现净利润率6.04%，同比下降3.71%，环比上升4.10%利润率同比下降主要是市场和原材料价格等因素造成的费用，在Q1，2022年，公司期间费用率为6.85%，同比下降1.36个百分点其中，销售/管理/财务费用率分别为0.97%，3.35%和2.23%，同比变动幅度为—0.01，—0.47和—0.98厘，公司R&D费用率同比上升0.1厘至0.3%，主要系本期研发支出增加所致公司投资收益较上年同期增长92.75%，主要系本期权益法确认的投资收益增加所致投资:我们认为行业竞争格局已大幅改善，公司两片罐业务和灌装业务发展势头良好，产能扩张和包装+等新业务将为公司未来增长提供支撑维持我公司盈利预测不变预计公司22—24年营收153.81/167.76/178.13亿元，EPS为0.39/0.43/0.47元，对应2022年4月28日收盘价4.76元/股，PE分别为12.34/11.04/10.02倍风险提示1)红牛之争2)原材料价格波动3)供需格局恶化