网宿科技300017：收入稳步提升现金流短期承压

一季度公司营收增长18.64%，符合我们的预期网宿科技公布1Q22业绩:营收12.3亿元，同比增长18.6%，归母净利润5156万元，同比增长23.2%，扣非后归母净利润1837万元，同比增长63.1%公司收入和利润同比均稳步增长趋势:收入稳步增长一季度受疫情影响，公司部分客户实行远程办公成为网上办公和学习的重要保障公司和技术服务团队为客户提供可靠，稳定，及时的响应服务我们认为CDN作为公司的优势业务，在疫情下变得更加重要，支撑着公司收入的稳定增长目前公司仍处于业务战略转型期，稳定CDN，边缘计算，云安全，持续向私有云/混合云，MSP，液冷等新业务发力3月中旬，公司推出安达SecureLink免费接入活动，实现零接触在线部署，帮助企业快速实现大规模远程办公1Q22公司毛利率达到24.1%，同比下降1.4个百分点利润增长稳定，现金流面临短期压力1Q22公司销售/R&D/管理费率分别为7.4%/10.2%/5.4%，同比下降1.8/2.2/1.5个百分点，归母净利率同比上升0.2个百分点至4.2%1本季度经营活动产生的现金流量净额为—2457.8万元，同比由正转负，主要是销售商品和提供劳务收到的现金减少，其中应收账款年化周转天数同比减少110天，应付账款年化周转天数同比减少23天2022年和2023年盈利预测和估值不变当前股价对应2022/2023年2.3/2.1倍EV/营收倍数维持中性评级和5.6元目标价，对应22/23年2.8/2.7倍EV/营收倍数，较当前股价有25.0%的上涨空间风险CDN市场竞争加剧，新业务拓展不及预期