北京银行601169：零售转型加速资产质量稳中向好

事件:4月29日，北京银行发布21年及1Q22业绩:2021年实现营业收入662.75亿元，YOY+3.07%，1Q22实现营业收入176.22亿元，同比+2.07%2021年归母净利润222.26亿元，YOY+3.45%，1Q22归母净利润73.53亿元，同比+6.60%2021年加权平均ROE为10.29%，1Q22年加权平均ROE为13.32%截至2012年3月末，总资产31399.1亿元，比年初增长2.65%，不良贷款率1.44%，拨备覆盖率为211.50%1.一季度利润增速提高，ROE基本稳定一季度利润增速提高，收入增速放缓2021年收入增速为3.07%，略低于3q 21 0.17个百分点，1Q22营收增速为2.07%，较2021年下降1个百分点2021年归母净利润增长3.45%，较3Q21下滑6.28个百分点，1Q22归母净利润增长6.60%，环比上升3.15个百分点ROE基本稳定2021年加权平均净资产收益率为10.29%，同比小幅下降0.36个百分点，1Q22年加权平均ROE为13.32%，同比小幅下降0.16个百分点，ROE基本稳定2.零售转型加快，净息差小幅下降，零售收入占比上升，零售转型加快20年实现零售业务收入181.9亿元，同比增长27.9%，贡献收入占比28.1%，同比增长5.44%截至21世纪末，北京银行零售客户AUM达到8844.7亿元，同比增长14.2%，为近三年最高水平，零售客户数达到2565.9万截至2012年3月底，零售客户AUM达到9231亿元，零售客户数量超过2600万净息差略有下降20年期净息差1.83%，比20年期低9BP息差下降主要是生息资产收益率下降，21年4.07%，下降11BP相比20年计息成本率为2.27%，较20年下降6BP21年来，北京银行四个季度的净息差分别为1.88%，1.77%，1.82%，1.82%，二季度见底，三，四季度呈现回升企稳态势3.资产质量稳定良好，资本充足率高，资产质量稳定良好2011年末，不良率1.44%，下降13BP同比，逾期贷款率1.75%，下降14BP同比，贷款利率为1.48%，同比上升34BP22Q1不良率1.44%，与年初持平，资产质量稳定向好2010年末拨备覆盖率下降，资本充足率较高2011年末，拨备覆盖率为210.22%，较21Q3下降14.4个百分点，贷拨比3.04%，较21Q3下降20BP22Q1拨备覆盖率为211.50%，较年初上升1.28个百分点，贷存比3.04%，较年初上升1BP2010年末，核心一级资本充足率，一级资本充足率，资本充足率分别为9.86%/13.45%/14.63%，较上月上升0.33/3.11/3.10个百分点，22Q1核心一级资本充足率，一级资本充足率，资本充足率分别为9.87%/13.37%/14.56%投资建议:霍董事长在21年年报中提出二次创业，构建五大体系:1 .构建以上市公司和待上市公司为基础的全生态服务体系，提升商业银行+投行+私人银行的综合服务能力，2.构建新零售战略体系，加快实现零售利润贡献率50%的目标，3.构建以增值为基础的财富管理体系和资产管理体系，拥抱大财富管理时代，4.构建基于大数据风控模式的智能风险管理体系，加强科技赋能，5.基于统一的数据库构建集成的数据治理系统北京银行作为城商行的龙头，区域优势明显伴随着零售转型加速，零售业务占比提升，结构优化，有望带动其生息资产收益率提升，息差企稳针对存量问题资产，北京银行加大不良资产处置力度，风险得到快速出清日前，目前PB只有0.43倍，估值很低未来基本面有望改善，性价比凸显我们预测其22/23年盈利增速7.2%/7.0%，给予其22年市净率目标估值的0.60倍，对应6.63元/股，维持强烈推荐—A评级风险:疫情失控，国内疫情复发，经济失速，资产质量显著恶化等