年底，没有“降息”！

中国12月LPR报价不变，为8月不对称下调之后连续第四个月原地不动。

日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2022年日前，贷款市场报价利率为一年期LPR 3.65%，五年期LPR 4.3%两者都与上月持平

自8月份下调利率后，LPR已连续4个月保持不变。

日前，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元作为LPR报价基础的MLF利率本月保持不变

根据华创宏观张羽团队此前的分析，此次RRR降息对降低负债成本的作用不大，LPR在12月不降息的情况下能够调整的概率比较低原因有三:①2021年两次50bp RRR降息，年底仅一年期LPR下调5bp②商业银行资产端压力大明年预计存量房贷浮动利率调整，将带来全年1000多亿的利息收入下降，56亿的降准成本改善是杯水车薪③虽然9月存款利率下调，但其实质是8月MLF利率和LPR利率下降的结果现行的存款利率市场化调节机制是存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPRMLF和LPR的下降是由于存款利率下降

不过，张羽团队认为，未来进一步的RRR降息仍值得期待:

在基本面疲软的背景下，工业企业利润同比持续为负，因此有必要降息以进一步降低LPR从约束上看通胀没有压力，汇率的基调还是增加弹性，以我为主窗口期，在海外加息的大背景下，央行的窗口比较紧一旦海外加息预期有所好转，我们认为央行降息的概率明显增加

东方金诚认为，考虑到住宅抵押贷款重定价日多为每年1月1日，不排除报价行出于维持2023年资产收益的角度，可能会推迟至1月下调5年期LPR报价。