铜基与碳基材料共舞楚江新材持续发力产品升级

从铜制造业龙头到碳基材料隐形冠军，楚江新材20多年风雨兼程:1999年成立，2007年初资本市场上市，2014年上市，2015年收购鼎立科技，2018年收购天鸟高科，2020年启动分拆上市公司的每一步进步都伴伴随着资本市场改革的步伐通过整合产业资本和金融资本，公司从传统加工业向高端制造业迭代升级

2017年以来，楚江新材营业收入连续突破100亿元，200亿元，300亿元，净利润则从2015年的不足1亿元快速增长至2021年的5.67亿元，年复合增长率超过40%。

2022年上半年，公司继续稳健增长，实现营业收入205.71亿元，同比增长19%，净利润2.81亿元，同比增长8.7%。

最近几天，证券时报走进上市公司排头兵采访团走进楚江新材，与公司董事长江春对话，探讨传统行业突破高端的成长之路。

铜制造业的黑马

在铜制造业工作了40多年的江春，在业内是有口皆碑的，不仅仅是因为他出色的专业技能，更重要的是他在关键时刻做出了果断的决定。

1983年，江春从江西冶金学院压力加工专业毕业，分配到芜湖消防器材厂，1985年调到芜湖冶炼厂1986年，芜湖冶炼厂与当地大乔镇合资成立芜湖有色金属轧钢厂，但受制于产能利用率不足，陷入经营困境1991年，技术员江春担起重任，成了厂长三年后，他不仅把工厂从亏损的泥潭中拉了出来，还把它变成了安徽省十佳乡镇企业，1998年，由芜湖冶炼厂轧钢厂和型材厂整合而成的新科材料改制上市江春于2000年成为上市公司的总经理2002年，由于管理理念和经营思路不同，江春离职选择下海创业，带领楚江人一路杀入铜制造领域

我当时并不知道，但现在回想起来，当厂长，下海创业，真的是我人生的一个重大转折江春坦率地说在外界看来，楚江新材看似铜制造业的一匹黑马，但背后却隐藏着微妙而巧妙的商业逻辑

产能利用率100%，产销率100%，资金回笼率100%是楚江新材铜制造板块的座右铭江春认为，只有把产能转化为产品，把产品转化为销售，再把销售转化为实实在在的现金流入，才能形成正向的良性循环在这个过程中，降低成本，提高效率，改善服务是最好的工具公司一直动态平衡产品，运营和产能之间的关系，国内能做到上述三方面平衡发展的铜制造企业寥寥无几江春说

楚江新材早年探索以再生铜为原料的生产模式，原本是为了降低成本，如今在双碳的目标下被赋予了新的含义据介绍，目前优质再生铜与外购电解铜的平均差价在1000元/吨—1500元/吨，而公司铜合金产品中再生铜的综合利用率为60%—70%，远高于同行此外，产品的物理性能和精度水平处于行业领先地位，大大降低了原材料采购成本，推高了产品的性价比优势未来伴随着二次铜回收率的提高，公司的成本领先优势将进一步扩大江春指出

铜制造业具有小批量，多品种，个性化定制等特点如何高效精准地满足客户多样化的需求也至关重要楚江新材建立了按行业细化分类的客户档案，依托全国40余个自建营销平台，提供24小时快速响应，送货上门服务，在行业内独树一帜

2021年，楚江新材料明星产品生产销售高精度铜合金板带材30万吨，市场占有率超过13%连续多年位居国内第一，铜合金线和高端铜导体产品在细分赛道处于领先地位

打造碳基材料的第二个增长极

铜制造业属于基础材料行业，集中度低，竞争激烈楚江新材虽然是行业龙头，但依然难以摆脱微利，综合毛利率徘徊在7%左右

早些年，公司整体技术设备比较差，设备投入也少渐渐觉得产品整体水平低了，想向更高端的材料领域转型，并购的想法开始萌芽江春告诉证券时报记者

2015年，新型军工材料高端热工设备企业鼎立科技进入江春的视野高科技含量，注重产学研结合，鼎立科技的毛利率常年在50%以上，其智能热工设备处于行业领先地位，下游新材料的关键环节满足了楚江新材料向高端转型的需求

鼎立科技针对的是高端市场虽然毛利率高，但是规模不够要想寻求可持续的快速增长，就必须开拓更广阔的民用市场最近几年来，碳纤维，石墨等材料在光伏，半导体等领域迅速普及，军转民正当其时江春表示，相比军品，民品对企业的供应能力和产品的性价比要求更全面，市场风格完全不同楚江新材在民用市场深耕已久，在市场化运作和规模扩张方面可以与鼎立科技形成强大的互补效应

从鼎立科技的业绩增速可以看出两者的协同效应2015年至2021年，鼎立科技营收从1.42亿元跃升至3.24亿元，净利润从4037万元增长至9400多万元

纵观全球高端热力设备企业，营收超过2亿元的寥寥无几鼎立科技今年的营收目标是5亿元以上，未来增长空间巨大公司还对碳化硅材料进行了深入研究，高纯碳粉的性能指标达到国际领先水平产品纯度可达99.9999%以上，并已实现小批量生产不谦虚地说，鼎立科技正在挑战‘世界难题’江春说

将鼎立科技收入囊中后，第一次尝到融合发展甜头的楚江新材，在2018年迎来了下一个M&A目标——碳纤维三维编织龙头天鸟高科天鸟高科主要从事碳纤维预制体业务，与鼎立科技有共同的下游用户公司能结识天鸟高科，也得益于鼎立科技的引进江春表示，通过前述并购，公司在新材料领域的产业集聚效应更强

据介绍，天鸟高科在碳纤维预制体业务领域处于垄断地位，产品广泛应用于航空航天，国防军工，国民经济等多个领域早年产能瓶颈发展受阻在M&A计划中，楚江新材募集配套资金超过7亿元，主要用于建设年产480吨飞机碳刹车预制件和650吨碳纤维热场材料预制件项目，快速打开产能空间

盈利方面，天鸟高科也是一路起步2019年净利润水平从并购前的年均3000多万元，一举迈入亿元俱乐部，2021年达到1.88亿元

不同背景，不同行业，不同盈利模式，楚江新材是如何实现M&A标的快速整合和持续增长的。

看一个企业，首先要认识人江春坦言，在公司的每一笔M&A交易中，第一准则是团队管理理念的结合，这是合作的基石，在后续管理中，注重自由收放，以目标考核为导向，通过上市公司治理机制进行有效约束，在集团内部形成良性竞争氛围，促使企业自我加压，精益求精

2020年，趁着资本市场改革政策，楚江新材启动了鼎立科技的分拆上市两年来，先后引入国家产业投资基金有限公司，嘉兴郭毅第二先进制造业投资合伙企业，合富中安海通股权投资基金合伙企业，湖南高新创业投资集团有限公司等战略投资者，同时，鼎立科技核心管理团队通过直接持股或设立持股平台等方式增资扩股，再次成为股东，开启二次创业征程

全方位产品升级

在江春看来，M&A不仅是规模和业绩增长的快车道，也是重新审视现有业务的绝佳机会。

俗话说‘男怕入错行，女怕嫁错人’以前我对铜制造业务的认识比较模糊，但是鼎立科技和天鸟高科合并后，我坚信原来的基础材料板块还是很有潜力的，只要产品足够先进，也可以有很高的技术含量

长期以来，传统制造业一直处于微笑曲线的底端如何向R&D和服务延伸，提升产品附加值，实现向高端制造转型，成为楚江新材最近几年来的重要发力点

在宏观经济环境下，伴随着现代通信，电子，半导体产业的快速发展，高密度板带需求大幅上升，叠加海外疫情反复和部分国家对中国进口的制裁，高端产品进口受阻，迫使铜制造业向高质量发展。

2017年以来，楚江新材已进行了四轮融资，募集资金总额超过40亿元除购买资产的部分现金对价外，其余资金全部用于产品升级

2020年，公司完成18.3亿元可转债发行，募投项目均面向高端市场具体来看，年产5万吨高精度铜合金板带箔，年产6万吨高精度铜合金轧制带材，年产30万吨高精度高导铜基材料绿色智能制造，年产2万吨高精度铜合金线材等项目已全部开工建设，并将陆续投产

根据规划，2022年，公司铜基材料板块高档产品占比将提升至80%以上，产品将覆盖智能互联设备，终端应用设备，新能源汽车，半导体等所有领域。

我们的产品迭代计划从2017年开始，预计到2025年完成，届时原有的产品和行业将得到颠覆性的升级江春说

在高端制造战略的指引下，楚江新材的投资逻辑进一步明晰。

2019年，公司收购参股公司新海高道57.78%的股权，以80%的股权实现控股，布局新能源及新能源汽车导体材料领域，2020年，沿着碳基新材料产业链，公司投资成立芜湖青鸟，专注于光伏热领域的碳/碳复合材料，未来将重点发展碳/碳，碳/陶瓷刹车盘等民用市场，最近几天，鼎立科技宣布投资建设碳化钽产业化项目，以第三代半导体材料为核心，研发涂层石墨组件及提纯技术，瞄准相关材料的进口替代。

现阶段我们更注重产品和管理质量的提升和内涵式增长，不盲目追求规模的扩张一旦过了这个阶段，产品规模上的一大步就会随之而来江春坦率地说根据规划，楚江新材先进铜基材料产能到十四五末将达到100万吨以上，其中铜带40万吨以上，铜导体50万吨以上，铜合金线10万吨以上

江春并不满足于目前铜带领域13%的市场份额我们的目标是在细分行业实现30%以上的市场份额，成为绝对的行业领导者达到这个目标后，我们会根据市场和行业结构做进一步调整，不排除将目标提高到40%以上