功率半导体行业深度报告：功率半导体持续高景气国产替代加速

电源是电子设备电能转换和电路控制的核心功率半导体是指转换和控制电力的功率半导体器件其主要用途包括变频，整流，变压，功率放大，功率控制等按集成度可分为功率分立器件和功率IC两大类产品主要包括二极管，晶闸管，MOSFET，IGBT，电源管理IC等功率半导体应用广泛，涵盖消费电子，白色家电，工业控制，新能源汽车等

新能源汽车和光伏需求旺盛，功率半导体行业高景气持续2019年，全球功率半导体市场规模为464亿美元，预计2024年将达到522亿美元，CAGR为2.4%2019年，国内市场规模为177亿美元，占全球市场份额的38%预计2024年市场规模将达到206亿美元功率半导体在下游应用广泛，新能源汽车，光伏等领域的快速发展将大大增加对功率半导体的需求新能源汽车:汽车机动化的趋势带动了功率半导体市场需求的快速增长预计2025年全球和国内新能源汽车IGBT市场规模将分别达到411亿元和223亿元，2021—2025年CAGR将分别达到44.50%和33.28%光伏:碳中和背景下，全球光伏装机持续增加光伏IGBT作为光伏逆变器的核心部件，预计2025年全球和国内市场规模将分别达到91.5亿元和36.03亿元，2020—2025年CAGR将分别达到15.51%和19.79%2020年下半年以来，消费电子，汽车，家电，工控，新能源等下游行业复苏，需求旺盛持续，但8英寸晶圆产能持续紧张，短时间内难以大幅扩张供需错配导致功率器件价格上涨，功率半导体行业高景气可持续

半导体产业集中度高，国产替代进程加快半导体行业集中度较高，海外企业凭借先发优势和先进的技术水平占据了大部分市场份额，而国内厂商的市场份额相对较低，具有广阔的增长空间目前，国内已涌现出一批综合实力和技术优势较强的国内龙头企业，如华润微，杨洁科技，士兰威，信捷能等，伴随着不断的技术研发和产能扩张，有望成为未来国内替代的主力整体来看，在产业技术升级，国家产业政策支持，国内替代加速的背景下，我国功率半导体企业有望迎来黄金发展期

供需关系持续紧张，功率半导体龙头厂商交货呈现延长趋势受益于新能源汽车，光伏等下游应用的快速发展，功率半导体需求快速增长供应方面，由于8英寸晶圆产能扩张缓慢，功率半导体器件的晶圆需求缺口有所扩大价格方面，国外龙头英飞凌，ST等纷纷发出涨价函安森美表示，IGBT的汽车订单已经满了，所以暂时不接单在交货日期方面，根据富昌电子数据，自Q1 2020年起，英飞凌，安塞尔姆，意法半导体等国际领先厂商的功率器件交货日期已大多延期，其中IGBT缺货已高达50周，供需缺口已拉长至50%以上，IGBT订单与交付能力的最大比例已为2:1

投资建议:功率半导体行业迎来国产化加速，IGBT在光伏，新能源汽车领域进展迅速，重点关注时代电气，士兰威，华润威，杨洁科技，文泰科技等IDM厂商，以及星半导体，信捷能，宏伟科技，东威半导体等无晶圆厂设计公司。

风险:光伏，新能源汽车等下游需求不及预期，晶圆制造产能扩张不及预期，国内替代进度不及预期，上游原材料涨价超预期，市场竞争导致价格下降的风险，半导体细分市场空间的测量值与实际值不一致的风险。