任泽平：中国居民资产户均134万元，关注长期抗通胀三大硬通货

日前，经济学家任泽平发布了《中国财富报告2022》报告显示，从财富总量来看，2021年中国居民财富总量达到687万亿人民币，2005年至2021年年均复合增长率为14.7%，财富增速远超美国和日本家庭平均资产约134.4万元，中国居民财富仅次于美国

在结构层面，金融资产占比相对较低，实物资产占比接近70%2021年，中国实物资产占总财富的69.3%，主要是房地产，全国住房市值达到476万亿元，金融资产占比30.7%伴随着金融创新的深入和直接融资比重的提高，2005年至2021年居民持有的金融资产比重提高了5个百分点，但仍然较低与2020年相比，全球，北美，西欧和亚洲的金融资产分别占总资产的48%，28%，55%和64%

金融资产中，现金和存款超过50%受储蓄文化影响，中国居民投资保守2005年到2008年，现金和存款高达78%伴随着中国金融市场的深化，2021年该比例仍为53%，权益类资产和公募基金约占19%资产的分散和多样化不足与国际相比，在美国和英国的居民资产配置中，德国和日本的金融资产结构较为保守，货币和存款分别占13%，26%，40%和54%

中国居民财富面临怎样的格局和挑战。

从居民的角度来看，财富存在马太效应高净值人群数量少，但持有30%的金融资产，财富增长迅速他们更喜欢私人订制，在新经济产业和东部沿海地区创造财富的能力更强相比高净值客户，大众客户缺乏金融知识，对投资者的教育亟待加强，财富需求潜力仍然很大

从产品端看，中国居民偏好固定资产，收益率低，抗通胀能力不足从2005年到2021年，存款占金融资产的比重从75.8%下降到49.7%，但储蓄为王的意识依然深入人心2021年股票，公募基金，私募基金，债券，信托，黄金的配置只有7%左右产品高度集中于银行系统和房地产，抗风险和分散化能力不足

从机构层面看，2015年至2021年，中国资产管理规模从74.8万亿元上升至122.9万亿元，年化增长率为8.6%，仅次于美国自资管新规纳入净值管理以来，财富管理机构业绩分化2021年，银行理财，信托，券商规模分别比2017年下降1.8%，24.4%，51.4%，而保险资管，私募基金，公募基金市场规模比2017年增长30.8%，76.5%，120.7%

各类机构充分发挥自身优势，形成客户，渠道，产品，技术等核心优势，抢占财富管理新蓝海但大部分机构并没有摆脱销售提成模式，只有少数头部机构在探索买方付费，以客户为中心的商业模式

中国居民财富六大愿景，应关注长期抗通胀的三大硬通货

任泽平指出，中国居民财富增长还有很大空间，共同富裕有助于普惠金融。

第一，中国财富管理市场仍有巨大潜力，二是共同富裕背景下，大众客户理财意识觉醒，成为待开发的蓝海，三是商业模式升级，正在培育以客户为中心的买方财富管理模式的环境和土壤，第四，机构化，专业化，多元化的资产配置正在成为居民理财的主流方式第五，财富管理与金融科技的深度结合，数字化是未来的大势所趋，第六，人口老龄化背景下，养老理财将成为财富管理的重要场景

任泽平认为，对于个人投资者而言，应关注长期抗通胀的三大硬通货，即人口流入的大都市地区，优质权益类资产，稀缺贵金属和稀有金属，跑赢货币超发。

第一，人口流入的城市群价格可以跑赢货币超发房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融人口流入流出地区的房价是分的，人口流入多的城市更值钱

第二，优质权益类资产会跑赢货币超发DDM模型指出股票价格取决于三个因素:利润，利率和风险溢价企业利润的增加，利率的降低，风险偏好的降低，会带动股价上涨同时，受品牌效应，技术壁垒等因素影响，资本市场马太效应显著，行业龙头与中小企业分化严重，行业龙头股收益率较高

第三，稀缺贵金属和稀有金属的供给跑赢了货币超发具有贵金属产量稀少，大宗商品中金融属性最强，抗周期对冲能力强，抗通胀能力强等特点