国机精工002046：股权激励获国资委批复剔除公允价值变动干扰利润高增长

事件:公司发布2022年第一季度报告及《关于国机集团实施限制性股权激励计划的公告》，获国资委批准实现营收9.56亿元，归母净利润0.53亿元对此的评论如下:剔除持有隅田股份的影响，归母净利润增长43.51%，高于营收增速公司2022Q1净利润增速低于营收增速的主要原因是控股隅田的影响国机集团持有同一集团下的上市公司住友的股份，股价的波动体现在公允价值变动损益科目据估计，控股隅田在Q1 2021年贡献了256万英镑的利润，但在Q1 2022年造成了995万英镑的亏损若排除这一干扰，公司实际经营净利润增长率为43.51%新增CVD金刚石培育设备仍处于爬坡阶段，Q2有望逐步增加产量，贡献更多利润增量2021年底，公司投产100多套CVD设备，目前仍处于爬坡阶段我们认为二季度以来，公司自产CVD金刚石种植将逐步放量，提升公司盈利能力股权激励获得SASAC正式批准，激励机制得到完善自2019年9月公司发布股权激励草案以来，第二稿和第三稿分别于2021年12月和2022年3月发布，现已正式获批吉果精工由中国机械工业集团控股，由轴研院和三轧院两家国家级科研院所注入，构成目前的经营主体我们认为，作为央企控股的上市公司，公司勇于进行股权激励优化治理，创新机制，将弥补公司在激励机制上的不足，更好地激发员工的积极性，其后续发展值得期待推荐逻辑:军工+半导体+金刚石种植业务持续享有高景气度:军工方面，轴研所在航天特种轴承领域占据垄断地位，军用轴承订单强劲，半导体封装测试材料方面，划片机+砂轮的市场份额不到5%，是最有实力实现国产替代的厂商目前订单饱满，未来几年有望保持高增长，金刚石培育方面，六面压机需求旺盛，CVD设备交付进度超预期，有望贡献更多业绩增量预测及估值:预计公司2022—2024年净利润2.76亿，3.57亿，4.53亿，分别是PE的16倍，13倍，10倍，继续给予买入评级风险:晶圆划片机行业竞争加剧，对钻石种植的需求低于预期