铂科新材300811：Q1业绩略超预期产能扩张与新品开发并行

4月26日公告，公司发布2022年一季度报告，实现营业收入2.03亿元，同比增长49.94%，实现净利润3229.67万元，同比增长61.14%Q1的业绩略超预期，盈利能力显著提高收入和利润分别增长49.94%和61.14%，净利润率和毛利率分别为34.97%和15.95%，同比分别上升1.92%和3.77%疫情不降低公司业务增速，主要是由于公司作为光伏，新能源汽车，UPS等领域合金软磁磁粉芯的全球领导者，市场渗透率上升盈利能力的提升主要得益于1)上游原料硅较去年第四季度降价，Q1毛利率环比有所上升，2)伴随着产品结构升级，NPC新材料在光伏领域的渗透率将提高，产品单价将比原来提高15%预计22年盈利能力仍将逐季增长软磁材料中长期利好下游新能源市场伴随着新能源产业的发展，电感元件在高频，大电流，交流/DC稳定性等方面有了更高的性能要求公司所在的软磁材料轨道受益于新能源下游市场需求旺盛，带动市场空间打开根据MarketWatch数据，2020年全球金属软磁磁粉芯市场规模约为4.8亿美元作为该领域的领导者，公司拥有良好的增长机会在原有优势基础上，公司升级新材料，采用NPC提升产品技术壁垒，进一步打造核心技术优势新产品开发和产能扩张，双轮驱动业务发展公司一方面开发新的片式电感，应用于CPU/GPU电源，最终应用于服务器市场，目前已经完成新产品的中试，建立了小批量生产线，有望打造新的增长极另一方面，公司倡导产能扩张，融资3.5亿元建设河源生产基地预计2022年产能将扩大至3.3万吨/年建议我们预估公司2022—2024年净利润分别为1.89亿元，2.84亿元，3.88亿元，分别是当前PE对应的28倍，18倍，14倍，维持买入评级暗示上游原材料涨价风险，国际关系变化风险，扩产不及预期风险